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　　2026年1月8日，聯(lián)合資信發(fā)布公告關(guān)注昆明市城建投資開發(fā)有限公司及其子公司被納入失信被執(zhí)行人名單：

　　中國幕墻網(wǎng)ALwindoor.com了解到：截至2026年1月6日，公司本部涉11筆被執(zhí)行事件(含4筆失信，最小案值50.75萬元)，執(zhí)行標(biāo)的合計5.50億元;其子公司另有2起失信案件(最小本金75萬元及罰息)。

　　同時，由子公司借款、母公司擔(dān)保的五礦信托“國興654號-蓉信系列30號”集合資金信托計劃已逾期一年半，自2024年5月起本金持續(xù)違約。

　　該事件表明公司現(xiàn)金流已出現(xiàn)嚴(yán)重問題，信用風(fēng)險從市場傳聞轉(zhuǎn)化為公開事實(shí)。

　　此次債務(wù)風(fēng)險事件，并非單一、孤立的違約，而是其自身經(jīng)營模式困境、區(qū)域債務(wù)壓力與宏觀環(huán)境變化交織的集中體現(xiàn)。

　　昆明城投的主業(yè)模式正遭遇系統(tǒng)性沖擊。其傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)是土地一級開發(fā)，即墊資進(jìn)行征地拆遷和基建，待土地出讓后由政府或開發(fā)商回款。隨著房地產(chǎn)市場深度調(diào)整，土地出讓困難，這一“開發(fā)-回款”的閉環(huán)被打破，導(dǎo)致前期投入形成巨額應(yīng)收賬款(僅政府欠款就近200億元)無法收回，現(xiàn)金流枯竭。

　　區(qū)域債務(wù)壓力也是其中一個重要深層原因。昆明市所在的云南省是重點(diǎn)化債省份之一，區(qū)域平臺債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。在化債實(shí)踐中，非標(biāo)融資(如信托)常被置于償付順序的靠后位置，導(dǎo)致其違約率顯著高于公開債券。這是五礦信托等項(xiàng)目逾期難解的重要背景。

　　另外值得注意的是內(nèi)部治理與經(jīng)營問題，公司存在財務(wù)管理不規(guī)范等問題。同時，為“做大營收”以滿足融資需求，部分城投公司曾大規(guī)模開展融資性貿(mào)易或虛假貿(mào)易。

　　這類業(yè)務(wù)風(fēng)險極高，易形成巨額壞賬(昆明另一家國企因此產(chǎn)生28億元難以收回的應(yīng)收賬款)，反映了其內(nèi)部風(fēng)控存在缺陷。

　　昆明城投的困境具有行業(yè)共性!目前，許多城投公司正被迫或主動“去房開化”，剝離重資產(chǎn)，向城市運(yùn)營、商業(yè)管理等輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型，但過程伴隨陣痛，新業(yè)務(wù)的盈利能力尚待培育。